ＣＭＢＳ

ＣＭＢＳとは、オフィスビルなど各種商業用不動産に対する融資をまとめて証券化した投資商品。

CMBSはCommercial Mortgage Backed Securitiesの略。

日本では商業用不動産ローン担保証券とも呼びます。

資産担保証券（ABS）の一種で、賃貸マンション、ホテル、倉庫、オフィスビル、スーパーなど商業不動産モゲージ（商業用不動産に対して実施した融資）をひとまとめにし、それを担保に証券化した商品であります。

具体的には、商業用不動産ローンを出し、それをプールした上で特別目的会社（SPC）に売却。SPCはそれを担保にしてAAA格付をはじめとする数種類の証券を発行して引受、投資家に販売していくスキームであります。

＜SPC法とは＞

正式には「資産の流動化に関する法律」のことで、証券化を行うためだけの会社である特定目的会社を設立する場合が多いことから、Special Purpose Companyの頭文字をとってSPC法と言われます。

また法律名を省略して「資産流動化法」と言われる場合もあります。

国内のＳＰＣ法はこのＣＭＢＳがモデルといえます。

つまり、オリジネーターの倒産から証券化した不動産を隔離するためペーパカンパニーであるＳＰＣを設立し、証券化した不動産をＳＰＣ法が所有します。

ＣＭＢＳではＳＰＣに代わって資金を回収・管理するサービサーが必要となる。

サービサーには賃料などの回収管理をするマスターサービサー、延滞債権の回収管理をするスペシャルサービサー、オリジネーターが倒産したときオリジネーターに代わり資金回収するバックアップサービサーがあります。


＜ＣMBSの手法＞

・ 銀行などのレンダ―がノンリコース・ローンを融資する。
・複数のノンリコース・ローンをプールすることでリスク分散を図り、
　 その元利金を裏付けに証券を発行する。
・ リスクとリターンの異なる複数のトランシエに分けたデット型証券として証券化する。